开云体育(中国)官方网站无法融入加密生态的交游积累-开云平台皇马赞助商(中国)官方入口

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　　6 月底以来，Crypto 行业掀翻了一场‘好意思股上链’欢叫，Robinhood、Kraken 等接踵推出代币化版块的好意思国股票和 ETF 交游做事，以致上线了针对这些代币的高杠杆合约产物。

　　从 MyStonks、Backed Finance（xStocks）到 Robinhood Europe，王人是通过‘实股托管 + 代币映射’的方式，允许用户链上交游好意思股财富——表面上，用户只需一个加密钱包，就能在凌晨 3 点交游特斯拉、苹果股票，无需通过券商开户或恬逸资金门槛。

　　不外，伴跟着干系产物的铺开，插针、溢价、脱锚的干系新闻也屡见报端，其背后的流动性问题速即浮出水面：用户自然能买到这些代币，却险些无法高效作念空、对冲风险，更遑论构建复杂交游政策。

　　好意思股代币化，实践上仍停留在‘只可买涨’的运转阶段。

　　一、‘好意思股 ≠ 交游财富’的流动性窘境

　　规范悟这波‘好意思股代币化’欢叫的流动性窘境，最初需要穿透刻下‘实股托管 + 映射刊行’模式的底层设想逻辑。

　　这种模式面前主要分为两种旅途，中枢互异仅在于是否领有刊行合规禀赋：

一类是以 Backed Finance（xStocks）、MyStonks 为代表的‘第三方合规刊行 + 多平台接入’模式，其中 MyStonks 与富达和解完了 1： 1 锚定竟然股票，xStocks 通过 Alpaca Securities LLC 等购入股票并托管；

另一类则是 Robinhood 式的抓牌券商自营闭环，依托自身券商执照完成从股票购入到链上代币刊行的全经过；

　　两种旅途的共同点则是王人将好意思股代币视为纯现货抓仓财富，用户能作念的只消买入抓有待涨，从而使其成为‘千里睡财富’，短缺可推广的金融功能层，难以撑抓活跃的链上交游生态。

　　且由于每一枚代币背后王人需实践托管一只股票，链上交游仅是代币通盘权滚动，无法影响好意思股现货价钱，自然导致链上链下‘两张皮’问题，不大鸿沟的生意资金就能激励链上价钱剧烈偏离。

　　比喻 7 月 3 日，链上 AMZNX（亚马逊股票代币）就被一笔 500 好意思元的买单推高至 23781 好意思元，较实践股价溢价超 100 倍，非顶点场景下多量代币（如 AAPLX）等也常出现报价偏离，插针风物频发，成为套利者和流动性作念市团队设局的逸想场景。

　　其次即是当下好意思股财富的财富功能被严重阉割，即即是部分平台（如 MyStonks）尝试以空投方法分发分成，但多量平台未敞开投票权和再质押渠说念，实践上仅仅‘链上抓仓凭据’，而非竟然的交游财富，莫得‘保证金属性’。

　　比喻用户在买入 AAPLX、AMZNX、TSLA.M、CRCL.M 后，既不成用于典质假贷，也无法行动保证金交游其他财富，更难以接入其他 DeFi 公约（如用好意思股代币典质假贷）来进一步取得流动性，导致财富诓骗率近乎为零。

　　客不雅来讲，上一轮周期中，Mirror、Synthetix 等项策划失败已印证仅有价钱映射远远不够，当好意思股代币无法行动保证金激活流动场景，无法融入加密生态的交游积累，再合规的刊行、再完善的托管，也仅仅提供了一个代币壳子，在流动性短缺的布景下实用价值极其有限。

　　从这个角度来看，刻下的‘好意思股代币化’只作念到了把价钱搬上链，还停留在数字凭据的运转阶段，尚未成为竟然‘可用于交游的金融财富’来开释流动性，因此很难劝诱更庸俗的专科交游者、高频资金。

　　二、补贴激励，or‘套利通说念’打补丁

　　是以对代币化的好意思股来说，亟需加深我方的链精粹动性，为抓有者提供更实践的应用场景与抓仓价值，劝诱更多专科资金入场。

　　而面前市集商议的多种主流处治想路，除了 Web3 常见的‘激励劝诱流动性’模式，即是在尝试买通‘链上-链下’套利通说念，通过优化套利旅途恶果来擢升流动性深度。

　　1．激励流动性池（如 Mirror）

　　以 Mirror Protocol 为代表的‘激励池模式’，曾是上一轮代币化好意思股的主流尝试，其逻辑是通过刊行平台代币（如 MIR），奖励为交游对提供流动性的用户，试图用补贴劝诱资金入场。

　　但这种模式存在致命弱势，即激励依赖代币通胀，无法酿成可抓续的交游生态，毕竟用户参与流动性挖矿的中枢能源是获取补贴代币，而非竟然交游需求，一朝激励力度松开，资金便会速即撤回，导致流动性断崖式下降。

　　更关节的是，这种模式从未想过‘让好意思股代币我方产生流动性’—— 用户存入的好意思股代币仅行动交游对的一部分，无法被用于其他场景，财富依然千里睡。

　　2．作念市商主导流动性（如 Backed / xStocks）

　　Backed Finance（xStocks）、MyStonks 等选用的‘作念市商主导模式’，试图通过合规通说念买通链上 - 链下套利。以 xStocks 为例，其通过盈透证券购入对应股票，作念市商可在链上代币价钱偏离现货时，通过‘赎回代币→卖出股票’或‘买入股票→锻造代币’抹平价差。

　　但这套逻辑的落地本钱极高，合规经过、跨市集结算、财富托管的复杂度，让套利窗口常被时刻本钱吞吃，比喻盈透证券的赎回经过需 T+N 结算，托管商的财富划转也每每存在蔓延，当链上价钱出现溢价时，作念市商每每因无法实时对冲而扬弃介入。

　　这种模式下，好意思股代币长久是‘被套利的方向’，而非能主动参与交游的财富，终局是 xStocks 的多量交游对日均交游量较低，价钱脱锚成为常态。

　　这亦然为何 7 月 AMZNX 能出现 100 倍溢价却无东说念主套利的中枢原因。

　　3．高速链下撮合 + 链上映射

　　Ondo Finance 等探索的‘链下撮合 + 链上映射’模式，其实就相同于 Mystonks 已选用的 PFOF（订单流支付模式），通过将交游中枢规范放在中心化引擎完成，仅将终局上链记载，表面上能对接好意思股现货深度。

　　但这种模式时候、经过门槛较高，而况传统好意思股交游时刻与链上 7 × 24 小时的交游属性也需要匹配。

　　这三种流动性处治想路各有千秋，不外岂论是激励池、作念市商如故链下撮合，其实王人默许用外部力量‘注入’流动性，而非让好意思股代币自身‘产生’流动性，但真话实说，仅靠链上 - 链下套利或激励补贴，很难填满抓续增长的流动性缺口。

　　那有莫得可能跳出‘链上-链下’的传统套利框架，径直在链上原生环境中构建交游闭环？

　　三、让好意思股代币成为‘活财富’

　　在传统好意思股市集，流动性之是以充沛，根源不在于现货自己，而是由期权、期货等繁衍品体系所构建的交游深度——这些用具撑抓着价钱发现、风险料理与资金杠杆的三大中枢计制。

　　它们不仅提高了资金恶果，更创造了多空博弈、非线性订价与种种化政策，劝诱了作念市商、高频资金、机构抓续入场，最终组成了‘交游活跃 → 市集更深 → 用户更多’的正向轮回。

　　而当下的好意思股代币化市集，恰巧缺失了这一层结构，毕竟 TSLA.M、AMZNX 等代币可抓有，但无法被‘使用’，既不成典质假贷，也不成行动保证金交游其他财富，更遑论构建跨市集政策。

　　这像极了 DeFi Summer 之前的的 ETH，彼时它不成借出、不成作念担保、不成参与 DeFi，直到 Aave 等公约赋予其‘典质假贷’等功能，才开释出千亿级流动性，而好意思股代币要冲破困局，必须复刻这种逻辑，让千里淀的代币成为‘可典质、可交游、可组合的活财富’。

　　要是用户不错用 TSLA.M 作念空 BTC，用 AMZNX 押注 ETH 走势，那么这些千里淀财富便不再仅仅‘代币壳子’，而是被用起来的保证金财富，流动性，自然会从这些竟然交游需求中孕育出来。

　　好意思股代币化产物做事商也如实在探索这条旅途，MyStonks 本月就与 Fufuture 聚积在 Base 链上线特斯拉股票代币 TSLA.M/BTC 指数交游对，中枢计制是通过‘币本位永续期权’，让好意思股代币竟然成为‘可用于交游的保证金财富’。

　　比喻允许用户将 TSLA.M 行动保证金，参与 BTC/ETH 的永续期权交游，据悉后续 Fufuture 还筹画拓展支抓高出 200 种代币化好意思股行动保证金财富，那抓有小市值好意思股代币的用户，往常就可将其行动保证金押注 BTC/ETH 涨跌（如用 CRCL.M 典质作念 BTC 多单），从而为其注入竟然交游需求。

　　且比较 CEX 的中心化合约舍弃，链上期权不错更解放地组合出‘TSLA × BTC’、‘NVDA × ETH’等财富对政策。

　　当用户能用 TSLA.M、NVDA.M 行动保证金参与 BTC、ETH 的永续期权政策，交游需求自然会劝诱作念市商、高频交游者、套利者入场，酿成‘交游活跃→深度擢升→更多用户’的正向轮回。

　　故意思意思的是，Fufuture 的‘币本位永续期权’机制不仅是一种交游结构，更自然具备激活好意思股代币价值的作念市智商，尤其在刻下尚未酿成深度市集的早期阶段，可径直行动场外作念市与流动性指导用具使用。

　　其中技俩方不错将 TSLA.M、NVDA.M 等代币化好意思股行动运转种子财富注入流动性池，搭建起‘主池 + 保障池’，在这一基础上，抓有者也可将手中好意思股代币存入流动性池，承担部分卖方风险并赚取交游用户支付的权益金，很是于构建了一种新的‘币本位升值旅途’。

　　举个例子，假定某用户经久看好特斯拉股票，已在链上买入 TSLA.M，传统旅途中，他的取舍只消：

不息抓有、恭候高涨；

或在 CEX/DEX 上交游换出；

　　但当今他不错有更多玩法：

作念卖方赚权益金：将 TSLA.M 存入流动性池，一边恭候高涨，一边赚取权益金收入；

作念买方开释流动性：将 TSLA.M 行动保证金参与 BTC、ETH 的跨财富期权交游，押注加密市集波动；

组合政策：一部分抓仓作念市，另一部分参与交游，完了双向收益旅途，擢升财富使用恶果；

　　在这个机制下，好意思股代币不再是孑然财富，而竟然融入了链上的交游生态，被重新使用了起来，买通‘财富刊行 → 流动性构建 → 繁衍交游闭环’这一完好旅途。

　　自然，面前不同旅途仍处探索阶段，本篇仅沟通其中一条可能性。

　　写在临了

　　这一轮 MyStonks、Backed Finance（xStocks）到 Robinhood Europe 的实股托管模式，意味着好意思股代币化透彻处治了‘是否能发得出来’的运转问题。

　　但也标明新周期的竞争，其实依然来到‘是否能用得起来’的规范——若何酿成竟然交游需求？若何劝诱政策构建与资金复用？若何让好意思股财富在链上竟然活起来？

　　而这不再依赖于更多券商入局，而是链上产物结构的完善——只消当用户能解放作念多作念空、构建风险组合、组合跨财富头寸时，‘代币化好意思股’才具备完好的金融生命力。

　　客不雅来讲，流动性的实践不是资金堆积，而是需求匹配，当链上能解放完了‘用 TSLA 期权对冲 BTC 波动’时，好意思股代币化的流动性困局，省略才会理丝益棼。

背负剪辑：朱赫楠 开云体育(中国)官方网站